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铜企困局未见曙光下游经营更严峻

2018-10-28 12:30:51

铜企困局未见曙光 下游经营更严峻

SMM 8月31日讯:随着江西铜业公布完2012年中报,今年铜产业国内上市公司的中报披露工作已全部完毕。

上海有色(SMM)认为,欧债危机的长期难解、中国经济增速持续放缓以及国内铜市场库存庞大,将从金融和商品两方面属性打压铜价,铜企的经营困局远未看到曙光。而随着人力成本的上升以及铜加工材行业的产能日益饱和,将进一步压缩下游企业的利润空间。

从净资产收益率角度看,在全行业利润下滑的情况下,上游铜采选冶炼企业的盈利能力,仍普遍强于下游铜加工企业(如表一)。而一些细节数据来看,上海有色(SMM)认为,未来中国铜加工企业还将面临更严峻的经营问题。

(表一)

在下游加工企业中,海亮股份、博威合金和精艺股份三家公司的净资产收益率处于行业环节。但从应收票据和应收账款两项占流动资产的比例来看,下游企业远远高于上游企业(如表二)。考虑到下游企业采用原材料价格+加工费 模式,若未来铜价再次出现短期大跌,将有可能导致客户选择违约拒收高价铜产品。这将令企业的应收账款坏账损失增加,对企业的利润水平产生一定影响。

(表二)

此外,存货问题也是困扰下游企业日常经营的一大问题(如表三)。

上游冶炼企业尽管存货占流动资产比例远高于下游,但上游企业大多为国企不缺资金,且电解铜库存较铜材库存更易被银行接受抵押。因此,面对由铜价下跌带来的存货损失提计,下游企业除了硬扛之外只能加快库存消化,海亮股份等企业尚可以品牌和工艺优势消化,但那些中小型企业又将如何猫冬?(上海有色)

(表三)

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